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过去2周，市场遭遇了大规模的抛售，不管是积极还是负面的消息，都是如此。许多分析员忙不迭地将对市场的前景预期由上升改为下跌。是期待已久的股市调整终于到达了吗？

市场波动又回来了：上周芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）上升了50％。

 风险资产的重新定位

在他的'证券分析'一书中，本格雷厄姆表示，购买P/E值超过20的股票的行为，更多的是投机不是投资，因为那意味着你愿意接受一个资产收益率低于5%的风险资产。

对于寻求高收益的投资者，新兴市场的投资价值在经历了过去9个月的反弹之后，已经持续减少。在上面的列表中，摩根士丹利资本国际台湾指数（EWT）的P/E为29,另一个相关的是的iShares MSCI香港指数（EWH）,其P/E为27。这两地都高度依赖中国大陆的经济。

曾荫权，香港特区行政长官，最近承认，他对这个城市经济悲观感正在增长，香港可能会在不久的将来经历“双底”似的经济衰退。香港的房地产市场是其经济支柱，EWH目前持有金融部门62％的资产。

尽管人们可能认为，北京的相对房价比曼哈顿要容易负担，但作为冷却过热的中国房地产市场的措施，今年中国银行增加了一年期票据的利率，提高了银行的准备金数额。这种举动将对香港存有不利的影响。就像这边的老话说的：“不要跟美国联邦储备作对”，在中国则是“不要跟政府过不去”。

结论

政府是否在专注于结束危机，而不惜一切代价，进而推高肆无忌惮的通货膨胀，推动价格大幅上涨？抑或是经济陷入深刻的通货紧缩带，迫使几乎所有的价格大幅下跌？通胀可能缓解债务人暂时的痛苦，帮助提供一种复苏的假象。但这样的好处几乎总是短命的。他们只限于少数特权阶层。即使他们涵盖更加广泛的范围或延续更长一点的时间，他们几乎不可避免地反扑回来，伴随着新的泡沫，形成新的崩溃，最终更深刻的萧条（跟据马丁魏斯 - 萧条时期的终极生存指南一书的作者）。

如果你不想去猜测利率的趋势，先锋总债券市场的ET（BND）可能是对你是个不错的选择。这是一个混合ETF基金，其中包括国库券，美国机构债券，公司和外国债券和抵押贷款证券。其12个月收益率为4％。

标准普尔500指数从1月19日的高点下跌6.7％，不过，交易量明显低于去年的波动性指数甚至还没有接近1年前，道琼斯工业平均指数也是相当物有所值。这可能意味着这只是一个回调，而不是两次探底的开始。大多数投资者揣测市场时机时在做一件可怕的事，始终抛售低买高。即使是专业投资者的水晶球这些天也变得漆黑一片，这对于一般投资者最好还是坚持您的长期资产分配计划。

披露：我有持有TIP多头头寸。数据来自iShares，谷歌和雅虎财经截至2010年1月29日。

（感谢picks178.com网站的翻译。英文原文由本人发表于http://seekingalpha.com/article/185766-15-high-yield-etfs）